企業(yè)數(shù)字化能帶來超額股票收益嗎？——一個(gè)投資者數(shù)字偏好的視角

摘要： 本文建立一個(gè)包含投資者數(shù)字偏好的資產(chǎn)定價(jià)模型，解釋企業(yè)數(shù)字化帶來的股票超額收益的問題。理論分析和基于2010—2021年A股上市企業(yè)數(shù)據(jù)的實(shí)證分析表明：第一，企業(yè)數(shù)字化能帶來股票超額收益。與沒有數(shù)字化的企業(yè)相比，數(shù)字化能帶來2%左右的股票超額收益。第二，投資者數(shù)字偏好與超額收益之間存在顯著的倒U型的非線性關(guān)系。當(dāng)數(shù)字偏好超過一定閾值后，股票超額收益會(huì)隨數(shù)字偏好上升而下降。第三，... （共13頁）