新三板

 

　　三板市場起源于2001年“股權(quán)代辦轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)”，最早承接兩網(wǎng)公司和退市公司，稱為“舊三板”。

 

　　新三板

 

　　新三板

 

　　2006年，中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份公司進入代辦轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)進行股份報價轉(zhuǎn)讓，稱為“新三板”。隨著新三板市場的逐步完善，我國將逐步形成由主板、創(chuàng)業(yè)板、場外柜臺交易網(wǎng)絡(luò)和產(chǎn)權(quán)市場在內(nèi)的多層次資本市場體系。新三板與老三板最大的不同是配對成交，設(shè)置30%幅度，超過此幅度要公開買賣雙方信息。

 

　　2012年，經(jīng)國務(wù)院批準，決定擴大非上市股份公司股份轉(zhuǎn)讓試點，首批擴大試點新增上海張江高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)、武漢東湖新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)和天津濱海高新區(qū)。

 

　　2013年12月31日起股轉(zhuǎn)系統(tǒng)面向全國接收企業(yè)掛牌申請

 

　　上市好處

 

　　北交所舉辦新三板企業(yè)洽談會

 

　　北交所舉辦新三板企業(yè)洽談會

 

　　(1）資金扶持：各區(qū)域園區(qū)及政府政策不一，企業(yè)可享受園區(qū)及政府補貼。

 

　　(2）便利融資：新三板（上市公司）掛牌后可實施定向增發(fā)股份，提高公司信用等級，幫助企業(yè)更快融資。

 

　　(3）財富增值：新三板上市企業(yè)及股東的股票可以在資本市場中以較高的價格進行流通，實現(xiàn)資產(chǎn)增值。

 

　　(4）股份轉(zhuǎn)讓：股東股份可以合法轉(zhuǎn)讓，提高股權(quán)流動性。

 

　　(5）轉(zhuǎn)板上市：轉(zhuǎn)板機制一旦確定，公司可優(yōu)先享受“綠色通道”。

 

　　(6）公司發(fā)展：有利于完善公司的資本結(jié)構(gòu)，促進公司規(guī)范發(fā)展。

 

　　(7）宣傳效應(yīng)：新三板上市公司品牌，提高企業(yè)知名度。

 

　　上市條件

 

　　(1）依法設(shè)立且存續(xù)（存在并持續(xù)）滿兩年。有限責任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限公司的，存續(xù)時間可以從有限責任公司成立之日起計算；

 

　　(2）業(yè)務(wù)明確，具有持續(xù)經(jīng)營能力；

 

　　(3）公司治理機制健全，合法規(guī)范經(jīng)營；

 

　　(4）股權(quán)明晰，股票發(fā)行和轉(zhuǎn)讓行為合法合規(guī)；

 

　　(5）主辦券商推薦并持續(xù)督導(dǎo)；

 

　　(6）全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司要求的其他條件。

 

　　由來編輯

 

　　在2000年，為解決主板市場退市公司與兩個停止交易的法人股市場公司的股份轉(zhuǎn)讓問題，由中國證券業(yè)協(xié)會出面，協(xié)調(diào)部分證券公司設(shè)立了代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，被稱之為“三板”。由于在“三板”中掛牌的股票品種少，且多數(shù)質(zhì)量較低，要轉(zhuǎn)到主板上市難度也很大，因此很難吸引投資者，多年被冷落。

 

　　為了改變中國資本市場這種柜臺交易過于落后的局面，同時也為更多的高科技成長型企業(yè)提供股份流動的機會，有關(guān)方面后來在北京中關(guān)村科技園區(qū)建立了新的股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，這就被稱為“新三板”。無疑，企業(yè)在“新三板”掛牌的要求，要高于“老三板”，同時交易規(guī)則也有變化，譬如只允許機構(gòu)投資者參與等。“新三板”在很多地方的確實現(xiàn)了突破，但客觀而言，“新三板”的現(xiàn)狀仍難以讓人滿意，甚至很多股市上的投資者根本就不知道市場體系中還有“新三板”的存在。

 

　　前景編輯

 

　　資金結(jié)算指定在建設(shè)銀行相關(guān)授予資格分支機構(gòu)，本地區(qū)域建設(shè)銀行

 

　　新三板在北京首推

 

　　新三板在北京首推

 

　　是否可以托管要去建設(shè)銀行咨詢，一般是凍結(jié)狀態(tài)，使用時要預(yù)約。

 

　　新三板有超過300家北京中關(guān)村掛牌公司。政策支持和IPO預(yù)期，是資金蜂擁新三板的最大動力。中國證監(jiān)會當屆主席尚福林提出的2011年八大工作重點中，擴大中關(guān)村試點范圍、建設(shè)統(tǒng)一監(jiān)管的全國性場外市場，即業(yè)內(nèi)慣稱的“新三板擴容”，被作為年內(nèi)證監(jiān)會主導(dǎo)工作之首。

 

　　2012年8月3日下午證監(jiān)會在新聞通氣會上表示，經(jīng)國務(wù)院批準決定擴大非上市股份公司，按照總體規(guī)劃分步推進、穩(wěn)步推進的原則，首批擴大試點除中關(guān)村科技園區(qū)外，新增上海張江高新產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)，武漢東湖新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)和天津濱海高新區(qū)。

 

　　轉(zhuǎn)板通道

 

　　轉(zhuǎn)板制度就是企業(yè)在不同層次的證券市場間流動的制度。新三板的轉(zhuǎn)板通道指新三板掛牌企業(yè)在不同層次的證券市場流動的通道。目前我國并不存在真正的轉(zhuǎn)板制度，三板掛牌企業(yè)和非三板企業(yè)，都需要通過首次公開發(fā)行的程序才能在場內(nèi)資本市場的相關(guān)板塊上市。新三板企業(yè)仍只能通過IPO的方式首次公開發(fā)行并在場內(nèi)市場上市，且其IPO的條件與其他企業(yè)無異。

 

　　“轉(zhuǎn)板制度”是多層次資本市場體系中各個層次的資本市場之間的橋梁，是資本市場中不可或缺的一項環(huán)節(jié)。無論討論多層次資本市場還是建設(shè)和完善更加成熟的金融市場體系，事實上都不可回避資本市場轉(zhuǎn)板制度建設(shè)的相關(guān)問題。目前我國多層次資本市場框架已初步搭建，卻缺乏相互之間有機的結(jié)合，不同層次的資本市場之間尚未搭建起鏈接的橋梁，缺乏完善的轉(zhuǎn)板制度。

 

　　區(qū)別編輯

 

　　新三板掛牌和主板上市的區(qū)別

 

　　全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)(以下簡稱全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng))是經(jīng)國務(wù)院批準，依據(jù)證券法設(shè)立的全國性證券交易場所，2012年9月正式注冊成立，是繼上海證券交易所、深圳證券交易所之后第三家全國性證券交易場所。在場所性質(zhì)和法律定位上，全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)與證券交易所是相同的，都是多層次資本市場體系的重要組成部分。

 

　　全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)與證券交易所的主要區(qū)別在于：一是服務(wù)對象不同?！秶鴦?wù)院關(guān)于全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有關(guān)問題的決定》(以下簡稱《國務(wù)院決定》)明確了全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的定位主要是為創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長型中小微企業(yè)發(fā)展服務(wù)。這類企業(yè)普遍規(guī)模較小，尚未形成穩(wěn)定的盈利模式。在準入條件上，不設(shè)財務(wù)門檻，申請掛牌的公司可以尚未盈利，只要股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰、經(jīng)營合法規(guī)范、公司治理健全、業(yè)務(wù)明確并履行信息披露義務(wù)的股份公司均可以經(jīng)主辦券商推薦申請在全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌；二是投資者群體不同。我國證券交易所的投資者結(jié)構(gòu)以中小投資者為主，而全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)實行了較為嚴格的投資者適當性制度，未來的發(fā)展方向?qū)⑹且粋€以機構(gòu)投資者為主的市場，這類投資者普遍具有較強的風險識別與承受能力。三是全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)是中小微企業(yè)與產(chǎn)業(yè)資本的服務(wù)媒介，主要是為企業(yè)發(fā)展、資本投入與退出服務(wù)，不是以交易為主要目的。

 

　　意義

 

　　新三板的意義主要是針對公司的，會給該企業(yè)、公司帶來很大的好處：

 

　　1.治理更加規(guī)范。

 

　　2.有一定的廣告效應(yīng)。

 

　　3.帶來財富效益。

 

　　4.可以流通套現(xiàn)。

 

　　5.成本較低。

 

　　6.新三板掛牌速度快。

 

　　7.定向融資。

 

　　規(guī)則

 

　　值得注意的是，備受關(guān)注的個人投資者參與新三板交易的門檻也首次明確。

 

　?。ㄒ唬┩顿Y者本人名下前一交易日日終證券類資產(chǎn)市值500萬元人民幣以上。證券類資產(chǎn)包括客戶交易結(jié)算資金、在滬深交易所和全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌的股票、基金、債券、券商集合理財產(chǎn)品等，信用證券賬戶資產(chǎn)除外。

 

　?。ǘ┚哂袃赡暌陨献C券投資經(jīng)驗，或具有會計、金融、投資、財經(jīng)等相關(guān)專業(yè)背景或培訓(xùn)經(jīng)歷。

 

　　投資經(jīng)驗的起算時點為投資者本人名下賬戶在全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)、上海證券交易所或深圳證券交易所發(fā)生首筆股票交易之日。[2]

 

　　有不少投資者對《每日經(jīng)濟新聞》記者抱怨道，上述規(guī)則門檻太高，普通投資者根本無法參與，這一門檻甚至比股指期貨還要高。不過，有業(yè)內(nèi)人士認為，門檻高固然有其弊端，比如說參與的投資者數(shù)量少，吸引的資金量也會減少；不過，開放個人投資者參與新三板交易，有助于活躍新三板市場，提高門檻更多的也是為了保護中小投資者的利益。

 

　　根據(jù)上述試行的業(yè)務(wù)規(guī)則，除了允許個人投資者參與，做市商制度也被明確提出，競價交易方式也有可能引入。規(guī)則顯示，“股票轉(zhuǎn)讓可以采取協(xié)議方式、做市方式、競價方式或其他中國證監(jiān)會批準的轉(zhuǎn)讓方式”，并且“經(jīng)全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司同意，掛牌股票可以轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)讓方式”。

 

　　制度體系編輯

 

　　熟悉這一制度體系的人士告訴記者，監(jiān)管層希望將新三板打造成擬上市公司的“練兵場”，這與業(yè)界有關(guān)“預(yù)備板”的建議不謀而合。

 

　　影響作用編輯

 

　　影響

 

　　新三板的推出，不僅僅是支持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的政策落實，或者是三板市場的另一次擴容試驗，其更重要的意義在于，它為建立全國統(tǒng)一監(jiān)管下的場外交易市場實現(xiàn)了積極的探索，并已經(jīng)取得了一定的經(jīng)驗積累。

 

　　作用

 

　　1．成為企業(yè)融資的平臺

 

　　新三板的存在，使得高新技術(shù)企業(yè)的融資不再局限于銀行貸款和政府補助，更多的股權(quán)投資基金將會因為有了新三板的制度保障而主動投資。

 

　　2．提高公司治理水平

 

　　依照新三板規(guī)則，園區(qū)公司一旦準備登錄新三板，就必須在專業(yè)機構(gòu)的指導(dǎo)下先進行股權(quán)改革，明晰公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)和高層職責。同時，新三板對掛牌公司的信息披露要求比照上市公司進行設(shè)置，很好的促進了企業(yè)的規(guī)范管理和健康發(fā)展，增強了企業(yè)的發(fā)展后勁。

 

　　新三板企業(yè)掛牌

 

　　新三板企業(yè)掛牌

 

　　3．為價值投資提供平臺

 

　　新三板的存在，使得價值投資成為可能。無論是個人還是機構(gòu)投資者，投入新三板公司的資金在短期內(nèi)不可能收回，即便收回，投資回報率也不會太高。因此對新三板公司的投資更適合以價值投資的方式，

 

　　4．通過監(jiān)管降低股權(quán)投資風險

 

　　新三板制度的確立，使得掛牌公司的股權(quán)投融資行為被納入交易系統(tǒng)，同時受到主辦券商的督導(dǎo)和證券業(yè)協(xié)會的監(jiān)管，自然比投資者單方力量更能抵御風險。

 

　　5．成為私募股權(quán)基金退出的新方式

 

　　股份報價轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的搭建，對于投資新三板掛牌公司的私募股權(quán)基金來說，成為了一種資本退出的新方式，掛牌企業(yè)也因此成為了私募股權(quán)基金的另一投資熱點。

 

　　6．對A股資金面形成壓力

 

　　新三板交易制度改革就等于多了一個大市場。對于A股來說，肯定會分流一部分資金。雖然短期掛牌的企業(yè)是通過定向增發(fā)來融資，但是隨著掛牌企業(yè)越多，融資規(guī)模也就會越大，肯定會吸走市場的一部分資金。

 

　　條件信息編輯

 

　　“新三板”掛牌條件是：

 

　　1.存續(xù)滿兩年。有限責任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限公司的，存續(xù)期間可以從有限責任公司成立之日起計算；

 

　　2.主營業(yè)務(wù)突出，有持續(xù)經(jīng)營的記錄；

 

　　3.公司治理結(jié)構(gòu)合理，運作規(guī)范。有限責任公司須改制后才可掛牌。掛牌公司區(qū)域不再局限在四大園區(qū)，已經(jīng)擴展到全國。

 

　　“新三板”主辦券商，同時具有承銷與保薦業(yè)務(wù)及經(jīng)紀業(yè)務(wù)的證券公司。

 

　　新三板市場的掛牌企業(yè)可以通過定向增資實現(xiàn)企業(yè)的融資需求。

 

　　“新三板”委托的股份數(shù)量以“股”為單位。

 

　　“新三板”的委托時間：報價券商接受投資者委托的時間為周一至周五，報價系統(tǒng)接受申報的時間為上午9：30至11：30，下午1：00至3：00。

 

　　“新三板”企業(yè)掛牌后還須持續(xù)開展的工作：

 

　　1.持續(xù)信息披露，包括臨時公告和年報(經(jīng)審計)；

 

　　2.接受主辦報價券商的監(jiān)管，接受公眾投資者的咨詢。

 

　　操作程序編輯

 

　　開戶

 

　　開立非上市股份有限公司股份轉(zhuǎn)讓賬戶：在參與股份報價轉(zhuǎn)讓前，投資者需開立非上市股份有限公司股份轉(zhuǎn)讓賬戶。主辦券商屬下營業(yè)網(wǎng)點均可辦理開戶事項，該賬戶與投資者使用的代辦股份轉(zhuǎn)讓股份賬戶相同，因此，已開戶的投資者無需重新開戶。

 

　　申請開立非上市股份有限公司股份轉(zhuǎn)讓賬戶，需提交以下材料：

 

　?。ㄒ唬﹤€人：中華人民共和國居民身份證（以下簡稱“身份證”）及復(fù)印件。委托他人代辦的，還須提交經(jīng)公證的委托代辦書、代辦人身份證及復(fù)印件。

 

　?。ǘC構(gòu)：企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照或注冊登記證書及復(fù)印件或加蓋發(fā)證機關(guān)印章的復(fù)印件、法定代表人證明書、法定代表人身份證復(fù)印件、法定代表人授權(quán)委托書、經(jīng)辦人身份證及復(fù)印件。

 

　　開戶費用：個人每戶30元人民幣，機構(gòu)每戶100元人民幣。

 

　　開立股份報價轉(zhuǎn)讓結(jié)算賬戶：投資者持非上市股份有限公司股份轉(zhuǎn)讓賬戶到建設(shè)銀行的營業(yè)網(wǎng)點開立結(jié)算賬戶，用于股份報價轉(zhuǎn)讓的資金結(jié)算。投資者可在“代辦股份轉(zhuǎn)讓信息披露平臺”的“中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司股份報價轉(zhuǎn)讓”欄目中查詢建設(shè)銀行可提供開立結(jié)算賬戶服務(wù)的營業(yè)網(wǎng)點。

 

　　個人投資者申請開立結(jié)算賬戶時，需提供身份證和非上市股份有限公司股份轉(zhuǎn)讓賬戶。機構(gòu)投資者申請開立結(jié)算賬戶時，需提供《人民幣銀行結(jié)算賬戶管理辦法》中規(guī)定的開立結(jié)算賬戶的資料和非上市股份有限公司股份轉(zhuǎn)讓賬戶。個人投資者的結(jié)算賬戶在開立的當日即可使用，機構(gòu)投資者的結(jié)算賬戶自開立之日起3個工作日后可使用。需要提請注意的是，存入結(jié)算賬戶中的款項次日才可用于買入股份。結(jié)算賬戶中的款項通常處于凍結(jié)狀態(tài)，投資者在結(jié)算賬戶中取款和轉(zhuǎn)賬時，須提前一個營業(yè)日向開戶的營業(yè)網(wǎng)點預(yù)約。

 

　　簽訂協(xié)議

 

　　新三板企業(yè)掛牌

 

　　與報價券商簽訂股份報價轉(zhuǎn)讓委托協(xié)議書：報價券商在接受投資者的股份報價轉(zhuǎn)讓委托前，需要充分了解投資者的財務(wù)狀況和投資需求，可以要求投資者提供相關(guān)證明性資料。報價券商如認為該投資者不宜參與報價轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的，可進行勸阻；不接受勸阻仍要參與股份報價轉(zhuǎn)讓的，一切后果和責任由投資者自行承擔。參與股份報價轉(zhuǎn)讓前，投資者應(yīng)與報價券商簽訂股份報價轉(zhuǎn)讓委托協(xié)議書，以明確雙方的權(quán)利義務(wù)。投資者在簽訂該協(xié)議書前，應(yīng)認真閱讀并簽署股份報價轉(zhuǎn)讓特別風險揭示書，充分理解所揭示的風險，并承諾自行承擔投資風險。

 

　　報價券商是指接受投資者委托，通過報價系統(tǒng)為其轉(zhuǎn)讓中關(guān)村科技園區(qū)公司股份提供代理報價、成交確認和股份過戶服務(wù)的證券公司，報價券商有：中信證券、中銀國際證券、光大證券、國信證券、招商證券、長江證券、國泰君安證券、華泰證券、海通證券、申銀萬國證券、銀河證券、廣發(fā)證券等。

 

　　委托

 

　　（一）委托種類：股份報價轉(zhuǎn)讓的委托分為報價委托和成交確認委托兩類。報價委托和成交確認委托當日有效，均可撤銷，但成交確認委托一經(jīng)報價系統(tǒng)確認成交的則不得撤銷或變更。參與報價轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的投資者，應(yīng)當遵守自愿、有償、誠實信用的原則，不得以虛假報價擾亂正常的報價秩序，誤導(dǎo)他人的投資決策。

 

　　1.報價委托：報價委托是買賣的意向性委托，其目的是通過報價系統(tǒng)尋找買賣的對手方，達成轉(zhuǎn)讓協(xié)議。報價委托中至少注明股份名稱和代碼、賬戶、買賣類別、價格、數(shù)量、聯(lián)系方式等內(nèi)容。投資者也可不通過報價系統(tǒng)尋找買賣對手，而通過其他途徑尋找買賣對手，達成轉(zhuǎn)讓協(xié)議。

 

　　2.成交確認委托：成交確認委托是指買賣雙方達成轉(zhuǎn)讓協(xié)議后，向報價系統(tǒng)提交的買賣確定性委托。成交確認委托中至少注明成交約定號、股份名稱和代碼、賬戶、買賣類別、價格、數(shù)量、擬成交對手方席位號等內(nèi)容。成交約定號是買賣雙方達成轉(zhuǎn)讓協(xié)議時，由雙方自行約定的不超過6位數(shù)的數(shù)字，用于成交確認委托的配對。需要注意的是，在報送賣報價委托和賣成交確認委托時，報價系統(tǒng)凍結(jié)相應(yīng)數(shù)量的股份，因此，投資者達成轉(zhuǎn)讓協(xié)議后，需先行撤銷原賣報價委托，再報送賣成交確認委托。

 

　?。ǘ┪袛?shù)量限制：委托的股份數(shù)量以“股”為單位，每筆委托的股份數(shù)量應(yīng)不低于3萬股，但賬戶中某一股份余額不足3萬股時可一次性報價賣出。投資者在遞交賣出委托時，應(yīng)保證有足額的股份余額，否則報價系統(tǒng)不予接受。

 

　?。ㄈ┪袝r間：報價券商接受投資者委托的時間為每周一至周五，報價系統(tǒng)接受申報的時間為上午9：30至11：30，下午1：00至3：00。

 

　　成交

 

　?。ㄒ唬┏山淮_認委托配對原則：報價系統(tǒng)僅對成交約定號、股份代碼、買賣價格、股份數(shù)量四者完全一致，買賣方向相反，對手方所在報價券商的席位號互相對應(yīng)的成交確認委托進行配對成交。如買賣雙方的成交確認委托中，只要有一項不符合上述要求的，報價系統(tǒng)則不予配對。因此，投資者務(wù)必認真填寫成交確認委托。買賣雙方向報價系統(tǒng)遞交成交確認委托時，應(yīng)保證有足夠的資金（包括交易款項及相關(guān)稅費）和股份，否則報價系統(tǒng)不予接受。

 

　?。ǘ┏山粌r格：股份報價轉(zhuǎn)讓的成交價格通過買賣雙方議價產(chǎn)生。投資者可直接聯(lián)系對手方，也可委托報價券商聯(lián)系對手方，約定股份的買賣數(shù)量和價格。

 

　　交割

 

　　股份過戶和資金交收采用逐筆結(jié)算的方式辦理，股份和資金T+1日到賬。證券登記結(jié)算機構(gòu)不擔保交收，交收失敗的（如買賣雙方的資金、股份不足或被司法凍結(jié)將導(dǎo)致交收失?。?，由買賣雙方自行承擔不能交收的風險。

 

　　轉(zhuǎn)托管

 

　　投資者賣出股份，須委托代理其買入該股份的報價券商辦理。如需委托另一家報價券商賣出該股份，須辦理股份轉(zhuǎn)托管手續(xù)。

 

　　信息獲取

 

　?。ㄒ唬┵~戶查詢：投資者可在報價券商處查詢股份賬戶余額，在建設(shè)銀行查詢股份報價轉(zhuǎn)讓結(jié)算賬戶的資金余額。

 

　?。ǘ┬星樾畔ⅲ和顿Y者可在“代辦股份轉(zhuǎn)讓信息披露平臺”的“中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司股份報價轉(zhuǎn)讓”欄目中或報價券商的營業(yè)部獲取股份報價轉(zhuǎn)讓行情、掛牌公司信息和主辦報價券商發(fā)布的相關(guān)信息。

 

　　相關(guān)問題編輯

 

　　問題

 

　　缺乏流動性是“新三板”最大的缺陷。不同類型的投資者在需求與風險偏好方面千差萬別，客觀上，他們存在對風險度較高，同時也具有相應(yīng)盈利機會的柜臺交易品種的有效需求。“新三板”推出后，對參與投資對象的身份及數(shù)量上的限制，也令其流動性大打折扣。而要徹底解決這個問題，現(xiàn)在看來至少要在不少方面逐一調(diào)整。

 

　　解決建議

 

　　譬如說，要在一定范圍內(nèi)有效發(fā)布“新三板”的掛牌公司經(jīng)營情況、交易情況等相關(guān)信息，讓投資者有個比較充分的了解，公開媒體基本不報道“新三板”的消息，很多證券公司的交易系統(tǒng)中也不披露“新三板”的交易數(shù)據(jù)，這怎么可能讓“新三板”對投資者產(chǎn)生吸引力呢？再譬如，“新三板”向個人投資者開放以后，原先規(guī)定公司股東不能超過200個，因為根據(jù)現(xiàn)行規(guī)則，企業(yè)有200個股東就是公眾公司了，對其實施的要求會比較高。那么，對此能否找到解決思路呢？或者提高最高股東數(shù)量的上限，或者干脆將“新三板”納入到公眾公司范疇管理。還有，投資者介入“新三板”，其主要目的還是寄希望股票在中小板或創(chuàng)業(yè)板市場上市，從而實現(xiàn)更大的投資收益。

 

　　以前，從股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)轉(zhuǎn)到中小板或創(chuàng)業(yè)板上市，視同新股上市，要走很復(fù)雜的程序，事實上很少有公司成功實現(xiàn)轉(zhuǎn)板。允許在沒有融資的情況下直接轉(zhuǎn)板，這是個很大的改進，但是究竟如何轉(zhuǎn)呢？如果實行登記制，還是同樣要經(jīng)過審核，只是少了一個有關(guān)募集資金使用的環(huán)節(jié)，這方面的細節(jié)，迄今還沒有看到相應(yīng)的解釋，但是可以肯定，不同的安排會帶來差異很大的結(jié)果。當然，現(xiàn)在看來實行登記制的條件并不成熟，但如果在審核程序上與在中小板或者創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)基本一樣，那么轉(zhuǎn)板也不會太容易。如果因為以上這些技術(shù)問題處理不好，投資者不能及時了解“新三板”的情況，在投資操作時還有股東人數(shù)的限制，而轉(zhuǎn)板又存在很大的不確定性，那么其流動性就不可能充裕，“新三板”也就不會取得真正意義上的大發(fā)展。

 

　　從建設(shè)多層次資本市場體系的角度來說，股指期貨是這個體系的高端，而柜臺交易則是低端。但是不管是高端還是低端，都是不可或缺的。而且，作為資本市場中的各個組成環(huán)節(jié)，流動性又是保證其順利運行、理性發(fā)展的基礎(chǔ)。人們熱切希望在“新三板”的市場建設(shè)中解決好流動性問題，這不僅有利于“新三板”本身的發(fā)展，而且也將大大地推動中國多層次資本市場的建設(shè)邁上一個新臺階。

 

　　新三板個人投資門檻或定“2年股齡50萬資金”。

 

　　最新消息編輯

 

　　2013年12月30日，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公司公布了14項相關(guān)配套措施，制定了股轉(zhuǎn)系統(tǒng)擴容至全國的相關(guān)細則。新三板相關(guān)負責人表示，新三板制度框架基本完備，今天起將接受全國范圍內(nèi)符合條件的企業(yè)掛牌申請。

 

　　隨著市場進一步成熟和完善，新三板還會陸續(xù)公布相關(guān)規(guī)則和服務(wù)指南，比如在融資工具方面，將來會推出債券、優(yōu)先股，圍繞債券、優(yōu)先股如何發(fā)行、如何交易仍會有相關(guān)交易規(guī)則出臺。全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公司總經(jīng)理謝庚表示，已經(jīng)公布的49個業(yè)務(wù)制度，全屬于試行階段，隨著市場逐漸深化，新三板將根據(jù)情況完善規(guī)則體系。[4]

 

　　24日，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)在北京舉行新三板全國擴容后首批企業(yè)集體掛牌儀式1，共有285家企業(yè)參加，其中包括中搜在內(nèi)的266家公司今日正式掛牌。至此，全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌企業(yè)家數(shù)達到621家。

 

　　據(jù)新三板定增網(wǎng)分析，截止上午10點30分，新掛牌的266家企業(yè)中，有84家實現(xiàn)了首次報價，其中海格物流(430377)于9點30實現(xiàn)了第一筆成交，成交價格16元/股，成交3萬股，成交金額48萬元，買賣代辦券商均為安信證券。泰達新材(430372)報出的23.72元/股成為最高報價，并以23.72實現(xiàn)了第一筆成交，成交股數(shù)為3萬股，成交金額達71.16萬元，買賣代辦券商均為華林證券。

 

　　新三板做市商今日上線首批43家掛牌公司平均凈利潤2034.23萬元

 

　　今日，新三板正式采用做市轉(zhuǎn)讓方式，43家掛牌企業(yè)與42家券商成為首批吃螃蟹的人，根據(jù)新三板資本圈企業(yè)庫數(shù)據(jù)顯示，首批43家掛牌公司平均凈利潤2034.23萬元，較掛牌公司均值高出154%，自上周被確認為做市轉(zhuǎn)讓方式之后，相關(guān)概念股也聞風而動，交易活躍度居市場前列。

 

　　業(yè)內(nèi)人士認為，做市商的推出，標志著新三板新時代的來臨，首批43家采用做市交易的企業(yè)在交易量上的突破將成為市場關(guān)注的焦點。

 

　　該人士指出，股票采取做市轉(zhuǎn)讓方式將對掛牌公司帶來三方面的積極影響：一是改善股票流動性。一方面，做市商通過履行雙邊報價義務(wù)，不斷向投資者提供股票買賣價格、接受投資者的買賣要求，充當流動性提供者，保證市場交易連續(xù)進行，從而提高市場的流動性；另一方面，在有組織的做市商市場上，多個做市商提供的競爭性報價及股票推介活動，能夠激發(fā)普通投資者的投資興趣，吸引更多投資者進入市場交易，增強市場的流動性。二是維護股票價格的穩(wěn)定性。做市商制度下，做市商報價有連續(xù)性，價差幅度也有限制，做市商出于自身利益考慮，會有維護市場穩(wěn)定的強烈動機。三是解決掛牌公司股票定價難的問題。做市商的雙向報價特別是多個做市商的競爭性報價，將促使做市商不斷提高自身研究能力和縮小報價價差，使報價盡可能接近真實價格。做市商對掛牌公司的價值發(fā)現(xiàn)，將有助于解決其融資過程中的定價難的問題，提高融資效率和成功率。

 

　　此外，隨之而來的，是新三板行情分析系統(tǒng)的上線，據(jù)了解，新三板資本圈已經(jīng)推出新三板企業(yè)庫投資助手，并采用開放式的開發(fā)進程，為新三板投資者提供自選股、板塊分析、漲跌幅與F10資料等數(shù)據(jù)。

 

　　轉(zhuǎn)板制度

 

　　證監(jiān)會周五舉行新聞發(fā)布會。證監(jiān)會新聞發(fā)言人在回答媒體關(guān)于“近期，部分互聯(lián)網(wǎng)媒體報道全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌公司‘達到股票上市條件的，可直接申請上市交易，無需證監(jiān)會審核’，請問該報道是否屬實？”的問題時。[7]

 

　　證監(jiān)會新聞發(fā)言人張曉軍表示，2013年12月27日，新三板擴容至全國。隨著新三板逐漸發(fā)展，新三板市場功能得到提升，但是，目前新三板轉(zhuǎn)板的相關(guān)制度還正在研究當中。

 

　　相關(guān)圖書編輯

 

　　北京道可特律師事務(wù)所和道可特投資管理（北京）出版的直擊新三板是國內(nèi)第一本全面介紹“新三板”的實務(wù)書籍，兼顧了實務(wù)性和前瞻性兩大特點，不僅從資本市場體系建設(shè)角度和國內(nèi)外場外市場對比角度詳細解讀了“新三板”，并深度介紹了“新三板”規(guī)則和操作實務(wù)，還對中關(guān)村現(xiàn)掛牌企業(yè)情況進行了分析和比較，推出了經(jīng)典案例，同時，還前瞻性地就“新三板”的擴容、交易制度改革特別是做市商制度的引入、轉(zhuǎn)板通道等熱點、焦點問題進行了開放性探討，即有助于企業(yè)、投資者、中介機構(gòu)了解“新三板”，具有實務(wù)操作上的借鑒意義。也為有關(guān)部門改革、發(fā)展“新三板”提供了一些可貴的建議，具有相當?shù)膮⒖純r值。它的出版填補了場外交易市場專著缺失的空白，值得有關(guān)方面讀者關(guān)注、閱讀和參考。

 

　　資金結(jié)算指定在建設(shè)銀行相關(guān)授予資格分支機構(gòu)，本地區(qū)域建設(shè)銀行是否可以托管要去建設(shè)銀行咨詢，一般是凍結(jié)狀態(tài)，使用時要預(yù)約。

 

　　2007年12月31日，新三板有24家北京中關(guān)村掛牌公司，而且數(shù)量在不斷的增長中，將擴展到武漢，上海，西安等全國各高新科技園區(qū)。

 

　　券商制

 

　　2006年，新三板推出在即，相關(guān)細則的制定也逐步明確。新三板交易市場已確立實施代辦市場模式，并于6月1日起在中關(guān)村代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)試行企業(yè)掛牌上市雙主辦制。

 

　　監(jiān)管層密集進行調(diào)研座談，從中透露出的信息顯示，監(jiān)管部門已明確新三板交易市場的搭建是架構(gòu)場外市場的最好途徑，具體制度也在緊鑼密鼓地制定和完善之中。

 

　　雙主辦券商制就是在這種背景下應(yīng)運而生的。據(jù)悉，該模式是以臺灣模式為借鑒，通過雙主辦券商制有效實現(xiàn)利益規(guī)避，副主辦券商應(yīng)參與到項目的內(nèi)核。

 

　　“地方政府是地方企業(yè)的大股東，券商則是決定企業(yè)掛牌的機構(gòu)，地方政府會盡力推動券商推薦本地企業(yè)掛牌。在此背景下，由本地券商推薦本地企業(yè)掛牌引發(fā)了業(yè)界對利益規(guī)避制度的思考。”監(jiān)管層人士在廈門會議上表示，“這也是我們引入了副主辦券商制度的原因。”（新華網(wǎng)）

 

　　擴容

 

　　新三板擴容，即國務(wù)院新批準的三個高新開發(fā)區(qū)的企業(yè)可以參與擴大非上市股份轉(zhuǎn)讓試點工作。

 

　　2012年8月3日，中國證監(jiān)會宣布，經(jīng)國務(wù)院批準，決定擴大非上市股份公司股份轉(zhuǎn)讓試點，首批擴大試點除北京中關(guān)村科技園區(qū)外，新增上海張江高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)、武漢東湖新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)、天津濱海高新區(qū)。

 

　　據(jù)介紹，證監(jiān)會按照“總體規(guī)劃、分步推進、穩(wěn)妥實施”的原則，設(shè)立全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，逐步將條件比較成熟的園區(qū)納入試點范圍，為試點園區(qū)的非上市股份公司提供股份報價轉(zhuǎn)讓等服務(wù)。根據(jù)新三板現(xiàn)行掛牌流程，申報材料報監(jiān)管機構(gòu)備案獲準后，公司股份按規(guī)定通過深交所股份有限公司報價系統(tǒng)進行股份轉(zhuǎn)讓。公司掛牌后，掛牌公司需要持續(xù)披露公司信息，可根據(jù)公司自身需求，通過主辦券商進行私募融資。

 

　　投資門檻

 

　　新三板對于投資者的門檻規(guī)定春節(jié)前出臺，個人投資者須有300萬以上證券資產(chǎn)才可參與新三板交易，機構(gòu)投資者也設(shè)有門檻500萬元。

 

　　不少股民通過網(wǎng)絡(luò)表示，把小投資者攔在門外，就是把新三板變成“機構(gòu)和權(quán)貴們的游戲”。武漢老股民陳先生表示，“適當設(shè)門檻是必要的，但重點應(yīng)當是對投資者的風險意識與經(jīng)驗進行要求，新三板風險比股指期貨還高嗎？期貨門檻也不過50萬。”

 

　　東湖高新區(qū)的國電武儀，已經(jīng)首批在新三板掛牌，其董秘王鵬飛表示，“這個門檻肯定有點高，不過也能理解。”他稱，管理層設(shè)定較高門檻，也許是出于控制市場風險的考慮，一是防止被爆炒而出現(xiàn)泡沫，二是新三板多數(shù)是小公司，本身的抗風險能力不強，投資風險的確